远望谷：搭上中国RFID产业加速发展的快车

　　公司日前公告：公司以自有资金向全资子公司深圳市射频智能科技有限公司增资人民币5000万元，公司注册资本变为人民币6000万元；深圳市射频智能科技有限公司拟出资2500万元受让德鸿电子科技公司36%股权，并增资2000万元取得增资后总股本的23%，合计持有德鸿电子科技公司51%的股权。

　　投资要点：

　　公司通过并购增资控股德鸿电子科技有限公司进入RFID新的市场领域，延长了公司RFID产品的产业链，有利于公司进一步扩大业务覆盖领域，提高公司市场占有率和盈利能力。德鸿科技的业务领域主要定位在基于中、高频RFID证件防伪标签、智能卡及其他RFID相关领域。预计德鸿电子科技公司2008年将实现1000万元以上的净利润。德鸿科技08年并表于远望谷公司，将使公司08年非铁路RFID业务收入比重上升到50%。

　　双平台整合RFID产业里有成长价值的公司。增资深圳射频智能科技有限公司，有利于增强其在远望谷体系中对具备投资价值的项目以控股的方式进行收购并整合RFID产业链上下游的实力；而另一刚刚成立不久的远望创业投资公司则以参股的方式投资有价值的RFID产业及其相关公司。

　　投资预测与评级。谨慎原则仍然维持公司07-09年基本EPS分别为1.02(完全摊薄为0.85元)、1.46、2.33元，净利润年均复合增长率为65%。坚定看好RFID产业发展的巨大空间，公司为RFID行业中处于快速成长期的中小板高科技企业；公司未来发展潜力将不可估量与小觑。鉴于稳健原则，给予公司未来6-12个月合理价值84.96元，相应PEG为0.89<1。维持“强烈推荐”投资评级，建议关注公司加速成长的潜力。

　　(中投证券)

华东医药：通过并购进入新的领域

　　4月3日华东医药公告将以9800万元收购西安博华制药78.87%股权及其持有的陕西九州制药65%的股权，收购价格较净资产溢价6050.62万元。

　　投资要点：

　　华东医药原有的业务集中在器移植用药、胃溃疡用药和糖尿病用药。通过收购西安博华及陕西九州将使华东医药在特色原料药方面实力加强，同时通过进入高壁垒的麻醉药品领域将获得稳定的利润增长点；

　　西安博华主导产品奥硝唑是一线妇科炎症用药，国内制剂市场08年有望达到10亿元，博华的奥硝唑原料药国内份额最大，是三家主要生产企业之一，奥硝唑制剂(潇然)未来借助华东医药的强大的制剂营销能力有望做大，除此之外西安博华还有吲哚布芬、乌苯美司原料中间体、托吡酯等潜力品种。如果收购在4月初完成，预计08年西安博华将给华东医药贡献0.012元，09年贡献EPS0.024元；

　　陕西九州为中西部的新型麻醉药品研发生产基地，虽然目前还处于亏损状态，但公司具有难以获得的麻醉药品生产牌照，氢酚双氢可待因、氢酚双氢曲马多两个品种已经具有生产批文，08年4月开始就可以开始生产，预计09年将贡献EPS0.01元。

　　在收购完成之前我们维持华东医药08-10年0.57、0.76和0.88元的盈利预测，如果收购在4月份完成，预计公司08-10年的EPS分别为0.58、0.79元、0.92元，我们调高对公司的评级到“强烈推荐”。

　　风险提示：并购能否获得股东大会通过具有一定的不确定性。

　　(中投证券)

云南白药：业绩平稳增长 期待解决产能瓶颈

　　云南白药为优质的中成药龙头公司，公司的发展状况也备受投资者关注。在经过连续几年的快速发展之后，公司业绩增速放缓，现进入了新一轮的调整期，为充分了解公司目前的营运情况，我们通过实地调研获得以下信息：

　　公司产品销售情况良好 公司提出的“稳中央，突两翼”的发展战略收到成效，主要产品云南白药、白药胶囊、白药酊、白药气雾剂、宫血宁胶囊等销售保持平稳增长，由于产品规格较多，产能比较紧张，公司采取对销售商分次供货的方式来保证供给，由于产品市场认知度高，销售并未受到太大影响。“白药膏”、“创可贴”、“白药牙膏”等两翼产品发展相对较快，如白药牙膏市场规模已达4~5亿，我们认为公司产品结构的调整将增强公司抵御风险的能力，并改变公司主营专科用药的局面。

　　产能瓶颈为公司目前的主要问题 目前，阻碍公司业绩增长的主要问题是公司产能不足。公司将利用整体搬迁呈贡新区的机会解决产能瓶颈问题，但目前土地征用尚未办妥，我们预计，新区至少需要到09 年上半年才能投产。新园区的产能设计超过了100 亿元总产值，将引进德国等最先进的制药装备，提升云南白药生产体系的过程自动化控制水平和生产效率，这一项目的实施将成为云南白药高速发展的新起点。

　　收购兴中制药和云健制药解决公司股权问题 公司收购的两家公司是母公司云药有限公司的全资子公司，主要产品以中药普药为主，以对云南白药现有的产品形成有效的补充，但是由于属于普药品种，面临的市场竞争压力也较大。云药有限公司旗下资产全部转让后，股权结构变得愈加清晰。

　　医药公司受益医改政策 公司拥有的省医药公司是目前云南省最大的医药商业公司，而云南白药大药房在全省网点覆盖全面，我们认为随着医药政策的不断推出，区域医药商业龙头的业绩也将大幅提升。

　　投资建议：

　　公司为优质的中成药龙头企业，按照08、09年业绩估算，公司对应的市盈率分别为32.8和29倍，我们给予公司的投资评级为：增持，建议逢低买入并长线持有。

　　(德邦证券)

西飞国际：规模不断壮大 振翅欲飞

　　公司2008年2月完成非公开发行，拥有完整的大型飞机整机制造能力，实现了向飞机制造高端的转变。公司新舟60、飞豹等飞机生产毛利率将出现较大提高。与此同时，公司承担ARJ21机头、机身、机翼与尾翼等绝大分部件生产，占整个ARJ21部件制造工作量提高90%以上。公司转包业务生产进入一个新增长阶段。此次增发为公司做国际先进飞机制造商奠定坚实基础。 　　

　　公司新舟60及作为主要承制者的ARJ21销售渐入佳境。未来支线飞机需求旺盛，中国将是主要的增长最快的市场。中国一航实施注重国内市场开发的租赁与自营并行推动支线飞机发展的新战略，设立一航租赁与幸福航空公司。幸福航空以新舟60及ARJ21“翔凤”飞机为运营主力，计划未来8年内机队规模达到100架。2007年以来新舟60、ARJ21飞机订单增长较快，公司规模将不断发展壮大。 　　

　　大飞机项目运作顺利，公司将成最大收益者。2007年2月国家大飞机项目正式立项，研制费用预计600亿元。大飞机股份公司成立方案已获有关部门批复，公司股东、注册资本及管理层主要负责人确定。公司是我国主要大型飞机生产商，拥有多项飞机制造核心技术，已经掌握了大飞机关键部件的制造技术与能力。预计公司将是大型民机部件主要承制者。同时，公司已经正式启动大型军用运输机研制项目。 　　

　　公司转包业务将成倍增长。公司仅A319机翼合同价值规模达到43750万美元。一航成飞民机、一航沈飞民机成立之后，将以中国一航统一品牌参与国际民机转包业务，转包业务规模将快速扩大，转包层次亦将得到提升。 　　

　　2007年公司飞机部件与转包业务毛利率低于预期。我们修正公司盈利预测。2009年、2010年公司每股收益0.644元及0.819元。2008年4月1日，公司股价21.51元，公司动态市盈率26.26倍。作为我国极为重要的大型飞机制造商，同时考虑到航空制造业仍处在幼稚期，净利润年增长率30%，我们认为其价值被严重低估，维持买入评级。

　　(江南证券)

深振业A：未来三年利润有保障

　　● 公司公告07年实现营业收入10.24亿元，净利润2.58亿，每股收益1.02元，拟定10送5转增5，分红1元。公司07年营业收入同比减少近18%，主要原因是进入销售阶段的项目少于06年。但净利润同比增长19.2%，主要因为公司实施精品开发战略并受益深圳房地产市场07年的火爆，销售毛利高达55.7%。

　　● 公司08年主要结算项目为星海名城6期、振业城二三期、荷园等，均位于深圳地区。其中星海名城6期位置好，定位高，虽然年初由于市场观望情绪浓厚销售不畅，但随着市场成交量的回暖，销售前景仍较乐观，预计将贡献丰厚利润；振业城项目土地成本低廉，项目定位合理，销售预计问题不大；荷园项目成本相对较高，而由于周边可比售价较低，公司能否通过成功的定位和营销策略保证项目利润还有待观察。

　　● 公司已建、在建和储备开发销售项目建筑面积共约400万平方米，除深圳地区外，还在长沙、惠阳、南宁、北海等地取得低成本土地储备，未来三年将有大量项目进入可售阶段，营业收入预计会出现大幅增长。除荷园项目外，绝大部分项目的土地成本加建安成本明显低于周边可比售价，较大的利润空间为公司经营策略保留了较大余地。

　　● 公司陆续剥离建筑、物业等副业，专注于房地产开发主业，发展方向明确。同时第二期股权激励计划已经顺利实施，管理层专注和改善经营受到了有力的约束的激励，也为公司实现业绩增长提供了保障。

　　● 预计公司08年、09年EPS分别达到1.43元、1.88元。我们认为土地成本优势有助于公司渡过全国尤其是深圳地区的房地产寒冬，公司业绩大幅增长的可能性仍然很大，维持“增持”评级。

　　(国海证券)

柳化股份：产品量增价涨 持续增长可期

　　公司是广西最大的氮肥生产基地，主要产品是通过煤炭气化制取中间产品合成氨，再分别制取尿素、硝酸铵、浓硝酸等下游产品，07年实现营业收入12.24亿元，同比增长15.83％；净利润1.36亿元，同比增长13.09％。

　　随着公司粉煤气化技术生产合成氨装置逐步实现长周期稳定运行，2008年公司主要中间产品合成氨产量将同比增长22％，拉动尿素、硝酸铵、浓硝酸产量分别同比增长19.75％、26.50％、45.2％。

　　预计08年公司产品价格在高位持稳，虽然煤炭价格的上涨带来较大成本压力，但壳牌煤气化技术降低了煤耗以及煤种的应用，预计公司2008年主营业务利润率上升2.54个百分点至25.21％

　　随着钾肥价格的继续攀升，公司5万吨硫酸钾项目有望大幅提高盈利水准，预计08年实现盈利2000万元，较07年24万元大幅提升。

　　CDM项目将于今年开始产生收益，预计将增厚公司EPS0.09元。

　　预计公司08、09年实现净利润分别为2.26亿元、2.81亿元，EPS为1.019和1.167元。以目前股价计算，公司08、09年P/E为21.6倍、18.9倍。按09年25倍PE计算，公司目标价29.17元，给予买入的投资建议。

　　(群益证券)

广陆数测：产品结构不断调整优化 给予买入评级

　　公司业绩增长符合预期。公司07年实现主营业务收入1.42亿元，同比增长8.22％；归属于上市公司股东的净利润2，097.24万元，同比增长0.15％；基本每股收益0.47元(扣除非经常性损益后的基本每股收益0.41元)，跟我们的预测一致。公司07年每10股派现金股利人民币2元(含税)，用资本公积每10股转增5股。

　　由于公司07年底募集资金才到位，产能已达到饱和，导致公司营业收入增长幅度不大。净利润跟去年变化不大，主要是因为公司降低了外贸产品销售的价格，加上人民币升值因素影响，摊薄了公司的正常销售毛利率；由于募投项目公司作了先期投入，加之利率上调，财务费用增幅较大。无锡广陆数控有限公司纳入合并范围，使无形资产摊销费用，固定资产折旧费用大幅增加。

　　主要不确定因素。宏观调控对机床行业的周期性影响、人民币升值给产品出口带来的影响、原材料价格波动、行业竞争导致主要产品利润率下降、2008年10月12日公司2，139.60万股限售流通股解禁。

　　盈利预测与投资建议。国内机床工具行业的发展将给公司带来发展机遇，公司将在机床量具的数显化率不断提高中充分受益。我们预计公司08年将突破产能瓶颈，数显量具量仪的产量将超过150万套，未来两年将保持50％以上的增速，预测公司08和09年的EPS分别为0.63和1.05元。目标价位26.25元，对应09年25倍PE，给予公司“买入”评级。

　　(东海证券)

上海能源：受益焦煤价格上涨 上调至买入

　　公司下属煤矿主要煤种为1/3焦煤和气煤、气肥煤，产品主要用于钢铁、电力、焦化行业。由于公司煤炭生产基地位于江苏徐州，因此，铁路、陆路、水路交通便利，产品主要销往江苏、上海、浙江等华东经济发达地区。公司的煤种优势和地理位置优势使得公司具有很强的产品定价能力。

　　公司2007年煤炭产量在810万吨左右，较2006年增长50万吨，增幅为6.6％。其中，原煤和炼焦精煤产量分别为590万吨、220万吨，分别同比增长3.5％、15.8％。此外，公司正在对徐庄矿和孔庄矿进行技术改造，改造完成后，两矿预计新增产能100万吨左右。综合来看，公司未来几年煤炭产量将呈现稳中略增的态势，到2010年产量有望达到900万吨左右。

　　在2008年初签定的煤炭合同上，公司动力煤炭和炼焦精煤价格均上涨10％以上。进入2008年以来，由于炼焦精煤供应持续偏紧导致现货价格的持续上涨，公司所属的华东煤炭销售联合体在3月初对炼焦煤价格进行了统一上调，公司炼焦煤上调幅度在1％以上。目前，公司炼焦煤价格较2007年平均水平上涨180元/吨左右，涨幅高达25％，炼焦煤价格上涨将推动公司2008年业绩显著增长。

　　公司具有煤电铝运一体化经营优势，其中，铁路业务目前达到了1200万吨/年的实际运输能力；电力总装机规模达到42.9万千瓦；电解铝生产能力达到10万吨/年。

　　我们预计公司2007-2009年EPS分别为0.78元、1.22元、1.33元。以目前股价计算，公司2008年、2009年动态市盈率仅为13倍和11.9倍，显著低于行业平均水平。考虑到焦煤行业高景气度的延续，以及公司很强的产品定价能力，我们认为公司股价被低估，将公司投资评级由“增持”上调至“买入”。

　　(东方证券)